北交所初次掩盖陈述：金属纤维“小伟人”高端范畴打破，并购保定三源拓宽假装资料事务
惠同新材(920751) 亮点：金属纤维“小伟人”并购保定三源，并表后有望提高惠同新材成绩 金属纤维“小伟人”惠同新材 2026 年 5 月公告并购保定三源，2026 年 7 月完结工商改变挂号，有望使用其客户资源打破国外竞争对手在汽车玻璃用高端纯金属织物商场的独占，完成国产代替。保定三源是我国卫星发射、神舟 1 号至 14 号、天宫一号、嫦娥工程等参研参试人员特种防静电、防电磁辐射面料的供货商，正新建新式假装资料和航空航天用特种防静电、防电磁辐射面料出产线、国内首条纯金属纤维纺织制品出产线、国内首条纯金属纤维过滤毡出产线 年投产。此外，其经审计的 2025 年期末财物总额、财物净额及 2025 年营收占惠同新材 2025 年度相关目标的占比分别是 47.43%、41.58%、49.02%，并表后有望提高惠同新材成绩。咱们估计公司 2026-2028 年完成归母净利润 0.54/0.75/0.88 亿元，当时股价对应 PE 分别为 26.2/18.7/16.0 倍，初次掩盖给予“增持”评级。 公司是国家级专精特新要点“小伟人，拓宽金属纤维在氢动力范畴的使用 惠同新材是国家级专精特新要点“小伟人”企业，公司研制与立异团队连续了国家研制团队（长沙矿冶研讨院）的血脉，霸占了国内金属纤维产业化的严重技能难题，产品在多个范畴完成了国产代替，最重要的包括微米级金属纤维、高温熔体过滤、电磁屏蔽和金属纤维燃烧器等产品和使用范畴。公司开发的钛纤维毡选用微米级纯钛纤维，通过特别的铺毡工艺和超高温真空烧结工艺制成。大范围的使用于燃料电池、军工、航天、民用、医疗等各个职业，特别是氢燃料电池分散介质：用于质子交流膜(PEM)水电解中阳极分散层(GDL)。 职业：2025 年我国金属纤维商场规模估计 38.51 亿元 现在，国内主要有惠同新材、菲尔特等公司研讨和出产金属纤维及制品，金属纤维主要以不锈钢和铁铬铝原料为主。依据智研咨询，2024 年我国金属纤维及其制品商场规模 35.43 亿元，估计商场规模在 2025 年到达 38.51 亿元。惠同新材作为国内领军企业 2023 年全体金属纤维范畴国内商场占有率超 30%，2025 年打破3μm 级超细纤维制备技能，且方案 2026 年投产后总产能达 600 吨/年。 危险提示：原资料价格动摇危险、技能危险、并购整合危险
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